平安证券:给予恒立液压增持评级-股票频道-和讯网
更新时间:2021-11-04 11:31 发布者:admin

html模版平安证券:给予恒立液压增持评级-股票频道-和讯网

2021-11-01平安证券股份有限公司吴文成对恒立液压(601100,fdsfds,股吧)进行研究并发布了研究报告《业绩增长好于行业水平,拟募资50亿元扩建产》,本报告对恒立液压给出增持评级,当前股价为87.79元。

恒立液压(601100)

事项:

公司披露2021年三季报,2021年Q1-Q3,公司实现收入71.83亿元(同比+34.59%),实现归母净利润19.86亿元(同比+34.90%)。2021年Q3,公司实现收入19.56亿元(同比+4.73%),实现归母净利润5.77亿元(同比+18.71%)。

平安观点:

公司收入增长好于行业增长。2021年Q1-Q3,国内挖机销量同比增长18.11%,Q3单季度挖机销量同比下滑16.01%。在此行业背景下,公司Q1-Q3收入同比增长34.59%,Q3单季度增长4.73%,均好于行业平均水平,实属难能可贵。2021年Q1-Q3,公司挖机油缸收入同比增长21%,非标油缸收入同比增长40%,液压泵阀产品收入同比增长51%。公司收入增速高于行业增速,主要来自公司非挖机产品的放量、液压泵阀渗透率提升和海外市占率的提升。

盈利水平维持稳定,研发投入力度加大。2021年Q1-Q3,公司综合毛利率为42%(同比-0.25pct),Q3单季度毛利率达44.61%(同比+1.63pct)。在原材料涨价和限电政策的影响下,公司毛利率维持稳定,单季度甚至小幅上涨,体现了公司非常强的盈利能力。这一方面受益于公司产品结构的变化,另一方面受益于规模效应的放大。公司新增研发人员,加大新产品研发投入力度。2021年Q1-Q3,公司研发费用达4.83亿元,同比增长182.44%。

公司拟募资50亿元扩建产能。公司9月发布公告称,计划增发股份募资50亿元,用于建设恒立墨西哥项目(拟投入11亿元)、线性驱动器项目(14亿元)、恒立国际研发中心项目(5.7亿元)、通用液压泵技改项目(2.9亿元)、超大重型油缸项目(1.4亿元)和补充流动资金(15亿元)。公司在海外市场和非挖机产品领域加大投入力度,有望打造收入增长新动力(310328)。

投资建议:鉴于行业周期向下压力加大,我们下调公司盈利预测,预计2021-2023年公司实现归母净利润分别为27.26亿元、32.48亿元、38.10亿元(前值分别为29.93亿元、36.71亿元、44.14亿元),对应当前股价的市盈率分别为39倍、33倍、28倍,下调公司投资评级由“强烈推荐”至“推荐”。

风险提示:1)工程机械行业需求下滑。挖机油缸作为公司主要产品,与下游工程机械行业密切相关,如果工程机械需求显著下滑,公司挖机业务将随之下滑。2)生产受限电影响风险。若公司生产基地受到限电政策限制,将影响公司相关产品生产制造。3)液压泵阀业务开拓不及预期。公司最新开拓的液压泵阀业务主要竞争对手为海外巨头,如果公司新业务开拓不及预期,将导致整体业绩增长速度放缓。4)海外拓展不及预期风险。若公司海外市场拓展不及预期,将影响业绩增长。

该股最近90天内共有21家机构给出评级,买入评级17家,增持评级4家;过去90天内机构目标均价为115.0;证券之星估值分析工具显示,恒立液压(601100)好公司评级为4星,好价格评级为2.5星,估值综合评级为3.5星。

相关的主题文章:
上一篇:没有了 下一篇:没有了 返回凯发网娱乐官方网站